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      出品：新浪财经上市公司筹办院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来显耀回暖，规定前8个月，港股IPO融资界限达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年界限提高50%。更值得和顺的是，同期港股增发市集发达更为刚劲——募资界限达1905亿港元，不仅远超IPO融资界限，更较2024年全年增发界限增长3.8倍，单技俩平均募资界限达11亿港元，成为推动港股市集活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资界限前三位的行业永别为信息技能、可选破钞及医疗保健，其中医疗保健行业融资界限达370亿港元，在港股增发市麇集占据首要隘位。尤为瞩遐想是，在2025年港股前十大再融资技俩中，改进药题材独占4席，筹划募资界限达到199亿港元，成为成本市集聚焦的热点赛谈。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式成本运作引市集和顺

      药明康德于2025年7月30日收盘后运转闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，界限达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药技俩增发，更置身全年前十大再融资技俩第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出刚劲的成本号令力。

      这次增发紧承亮眼的功绩清楚：7月28日，药明康德公布2025年上半年功绩，贸易收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东谈主注遐想是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外市集提防到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的成本运作逻辑更受和顺。

      事实上，2025年“药明系”的成本动作频频，组成了一张考究联动的成本会聚。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为孤立主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大鼓动Biologics Holdings由李革抓有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（转折抓股约21.03%）与药明生物（抓股约50.78%）的搭伙公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减抓药明合联，筹划减抓界限达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减抓药明生物，界限达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面成本腾挪的澄清轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 功绩向好同期首要鼓动淡马锡 礼来亚洲减抓引和顺

      信达生物于2025年6月25日收盘后运转了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售技俩中扣头倒数第三低的技俩。这一低扣头融资的背后，是公司上半年功绩的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年改进药融资潮中显得尤为亮眼。

      然则，与功绩向好酿成热烈反差的是机构鼓动的密集减抓动作。外洋主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减抓，初次减抓均价约46.81港元/股，末次减抓价升至51.38港元/股，筹划套现近25亿港元，抓股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减抓23.9亿港元，抓股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲算作深度参与公司发展的长线机构，其减抓时机的采取颇具信号兴致——前者算作宇宙主权基金，对估值合感性更为明锐；后者算作医疗专项基金，对改进药的判断更具信息上风。这种“里面机构减抓+外部市集认购”的矛盾，激励市集对公司永恒价值的商议：功绩高增长是否可抓续？

      康方生物40亿港元高位融资 科罚层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价抓续上行，至8月27日涉及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步运转新股增发及老股减抓，融资界限39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售技俩中扣头倒数第二低的技俩。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年改进药市集活跃，公司和顺度较高；二是公司首席试验官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将抓有的筹划300万股通过配售姿首售出，筹划套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      然则，在公司仍处赔本阶段、急需市集信心确当下，“高位套现”的活动显得非常明锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是独逐个家2024年、2025年上半年相连两个论说期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更关键的是，公司现款储备饱和，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药功绩股价双高 为何采取包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日清楚上半年功绩：终了收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但全体仍保抓安祥。功绩清楚后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速运转增发，融资界限达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的突出之处在于其承销方法——公司与承销投行花旗和摩根士丹利左券商定“按照所有包销基准配售股份”，即承销商喜悦全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与市集上无数技俩接管的“竭力承销”方法酿成显着对比：相似情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商缩小刊行界限或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未清楚本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类左券的坚决从侧面反应出公司对这次融资窗口的深爱——在改进药板块热度高位及自己股价新高的节点，公司但愿通过更具细目性的姿首完成融资；同期也可能默示本次增发存在一定难度，需要通过包销左券拔除市集费心。

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